Lakefield Partners verfolgt einen vollständig quantitativen, systematischen und datenbasierten Anlageansatz. Durch den Einsatz ökonometrischer Modelle anstelle traditioneller Fundamentalanalysen eliminiert das Unternehmen emotionale Verzerrungen und Marktnarrative. So wird sichergestellt, dass jede Entscheidung diszipliniert, wiederholbar und auf die Maximierung langfristigen Wachstums bei vertretbarem Risiko ausgerichtet ist.
Die Lakefield Swiss Mid & Small Cap Equity Strategie, kürzlich mit dem Lipper Fund Award 2025 ausgezeichnet, ist als Schweizer und Luxemburger Fonds verfügbar. Das verwaltete Vermögen in der Strategie beträgt rund 70 Mio. CHF.
Portfoliomanager Vinicio Marsiaj verfügt über langjährige Erfahrung bei der UBS sowie als Portfoliomanager bei J.P. Morgan in New York. Er hält einen MBA der Wharton School der University of Pennsylvania sowie einen MSc in Quantitative Finance der ETH Zürich und ist CFA-Charterholder.
Herr Marsiaj, nichts verabscheuen die Kapitalmärkte so stark wie Unsicherheit. Jetzt schwanken die Märkte wegen der erratischen Zollpolitik von Donald Trump gehörig. Wie gehen Sie mit der Grosswetterlage an den Märkten um?
Vinicio Marsiaj: Finanzmärkte sind bekanntlich äusserst empfindlich gegenüber Unsicherheit, und unberechenbare politische Massnahmen können erhebliche Volatilität verursachen. Anstatt auf kurzfristige Marktschwankungen zu reagieren, setzen wir auf einen systematischen, datenbasierten Ansatz, der objektive Erkenntnisse über Spekulation stellt. Unser Anlageprozess basiert auf ökonometrischer Analyse, sodass Entscheidungen auf Fakten statt auf Narrativen beruhen.
Anpassungsfähigkeit ist entscheidend für den Umgang mit Marktturbulenzen. Wir bewerten Risiken kontinuierlich und passen unsere Exponierung dynamisch an – wir erhöhen sie, wenn Risiken angemessen vergütet werden, und reduzieren sie, wenn die Risiken die potenziellen Erträge übersteigen. Durch die Kombination aus datenbasierter Analyse und dynamischem Risikomanagement streben wir danach, Portfolios aufzubauen, die Unsicherheit standhalten und gleichzeitig Investoren für langfristigen Erfolg positionieren.
Ihr Fonds existiert seit über 10 Jahren. Gibt es eine Periode in der Geschichte Ihres Fonds, die Sie herausstreichen möchten?
Es wäre einfach, sich auf die Punkte zu konzentrieren, die starke Renditen erzielt haben, aber wir sind überzeugt, dass wahre Expertise in herausfordernden Zeiten geformt wird. Anstatt unsere besten Performance-Phasen hervorzuheben, möchten wir uns auf eine entscheidende Lektion fokussieren, die uns geholfen hat, volatile Märkte effektiver zu navigieren. Das Kalenderjahr 2022 – ein Jahr, das viele unserer Mitbewerber lieber vergessen würden – war aus unserer Perspektive ein Erfolg, gerade, weil wir die Lehren aus früheren Marktturbulenzen verinnerlicht hatten.
Jahre wie 2018 und 2020 waren besonders herausfordernd, geprägt von extremen Veränderungen in der Risikobereitschaft und im Verhalten von Aktien. Diese abrupten Wendungen unterstrichen die Bedeutung einer dynamischen Risikobewertung und der Anpassung der Exponierung an sich ändernde Marktbedingungen.
Diese Erfahrungen spielten eine entscheidende Rolle bei der Weiterentwicklung unseres Investmentprozesses, insbesondere in der Verfeinerung der Art und Weise, wie unser Modell die Risikobereitschaft an veränderte Marktbedingungen anpasst. Im Jahr 2022 ermöglichten uns diese Optimierungen, ein äusserst anspruchsvolles Marktumfeld mit Disziplin und Selbstbewusstsein zu navigieren. Während andere überrascht wurden, waren wir vorbereitet – ein Beweis dafür, dass ein robuster, datenbasierter und adaptiver Anlageansatz entscheidend für langfristigen Erfolg ist.
Der Lakefield Swiss Mid& Small Cap Equity hat mit 237% Kursgewinnen seit Bestehen die Benchmark SPIEX mit 182% deutlich übertroffen. Was sind die Pfeiler dieser erfolgreichen Performance?
Die starke Erfolgsbilanz des Lakefield Swiss Mid & Small Cap Equity Fund ist das Ergebnis eines strukturierten, datenbasierten Anlageprozesses, der darauf ausgelegt ist, Marktchancen zu identifizieren und zu nutzen. Anstatt uns auf subjektive Einschätzungen oder fundamentale Analysen zu verlassen, verwenden wir ökonometrische Modelle, um Aktien anhand ihrer historischen Renditemuster, Stabilität und ihres Beitrags zur Portfolio-Diversifikation zu bewerten.
Ebenso wichtig ist unser Bekenntnis zur Konsistenz. Indem wir emotionale Verzerrungen eliminieren und einem systematischen, wiederholbaren Prozess folgen, stellen wir sicher, dass unsere Anlageentscheidungen objektiv bleiben und auf langfristiges Wachstum ausgerichtet sind. Dieses disziplinierte Rahmenwerk hat es uns ermöglicht, ein Portfolio aufzubauen, das nicht nur Chancen nutzt, sondern auch Marktschwankungen effektiv standhält und langfristig starke Ergebnisse liefert.
Lassen Sie uns nun zu Einzelpositionen in Ihrem Fonds kommen: zwei Ihrer vier grössten Positionen sind Bâloise und Helvetia Versicherungen. Ist eine eher defensive Strategie die Grundlage für den Fonds?
Um Ihre Frage mit einem Wort zu beantworten: nein. Unsere Strategie ist weder defensiv noch offensiv. Sie folgt keiner festen Risikoausrichtung. Stattdessen ist sie darauf ausgelegt, Risiko und Rendite systematisch und dynamisch auszubalancieren. Ein zentraler Faktor für den Mehrwert ist unsere Fähigkeit, die Risikoexponierung anzupassen: Wir gehen mehr Risiko ein als die Benchmark, wenn es die Marktbedingungen rechtfertigen, und reduzieren es, wenn dies nicht der Fall ist.
Bâloise und Helvetia spielen eine Rolle in diesem Balanceakt, sind jedoch nicht die zentralen Säulen des Fonds. Ihre Aufnahme spiegelt ihre Fähigkeit wider, zur Stabilität der Rendite beizutragen und Risiken im Gesamtportfolio zu begrenzen. Genauso wie wir Aktien mit starkem Wachstumspotenzial integrieren, berücksichtigen wir auch Positionen, die Resilienz bieten. So stellen wir sicher, dass das Portfolio sowohl anpassungsfähig bleibt als auch langfristig erfolgreich positioniert ist.
Ihre grösste Position ist Belimo. Was macht das Unternehmen für Sie interessant?
Genauso wie ein Kardiologe einem Patienten zuhört, sich letztlich aber auf objektive Daten eines Elektrokardiogramms (EKG) verlässt, blickt unser quantitativer Anlageprozess über Narrative hinaus und konzentriert sich auf das, was wirklich zählt: die Renditen. Das Verhalten einer Aktie sagt viel über die Gesundheit eines Unternehmens aus: Starke Renditen deuten auf Produktakzeptanz und Marktdurchdringung hin, Widerstandsfähigkeit in Abschwüngen signalisiert Preissetzungsmacht und eine starke Wettbewerbsposition, und geringe Volatilität spricht für eine konsistente Umsetzung und eine stabile Unternehmensführung.
Belimo erfüllt all diese Kriterien. Die konstante Performance des Unternehmens spiegelt seine führende Position in einer essenziellen Branche wider, während seine Widerstandsfähigkeit in turbulenten Märkten auf hohe Markteintrittsbarrieren und eine starke Marktstellung hinweist. Die Fähigkeit des Unternehmens, Innovationen voranzutreiben und sich an Markttrends anzupassen, sichert langfristiges Wachstumspotenzial. Ebenso wichtig ist das attraktive Diversifikationsprofil der Belimo-Aktie, das zu einem ausgewogenen Portfolio beiträgt, ohne übermässigen Marktschwankungen ausgesetzt zu sein.
Stark sind Sie auch im Flughafen Zürich investiert. Sehen Sie da weiteres Kurspotenzial?
Bei Lakefield Partners ist unser Anlageprozess darauf ausgelegt, Renditeprognosen auf Einzeltitelebene zu vermeiden. Die Komplexität der Finanzmärkte – geprägt durch Faktoren wie Marktvolatilität, unternehmensspezifische Risiken, regulatorische Veränderungen und globale Ereignisse – macht die Vorhersage der Rendite einer einzelnen Aktie äusserst schwierig.
Anstatt uns auf Renditeschätzungen zu verlassen, konzentrieren wir uns auf das gesamte Marktumfeld. Wir analysieren, ob die aktuellen Marktbedingungen risikofreudiges Verhalten begünstigen oder eine vorsichtigere Haltung erfordern.
Der Flughafen Zürich, wie alle unsere Positionen, wird im Kontext des übergeordneten Marktregimes bewertet. Wir analysieren seine Eigenschaften und wie er sich in unsere Strategie zur Balance von Risiko und Rendite im aktuellen Marktumfeld einfügt.
2025 haben Sie die Position Swatch neu aufgebaut. Zwar hat sich der Kurs wieder etwas von den Tiefstständen entfernt, aber die Performance lässt doch deutlich zu wünschen übrig. Was überzeugt Sie an Swatch?
Dies ist eine ausgezeichnete Frage, die einen wichtigen Aspekt unserer Anlagephilosophie hervorhebt: Unsere Modelle sind nicht darauf ausgelegt, kurzfristigen Gewinnern hinterherzujagen oder Aktien erst dann zu verkaufen, wenn sie bereits gefallen sind. Swatch ist ein perfektes Beispiel dafür.
Unser Ansatz basiert auf langfristiger Datenanalyse, nicht auf kurzfristigen Kursbewegungen. Wir bewerten den Beitrag einer Aktie zum Portfolio aus einer übergeordneten, systematischen Perspektive – mit Blick auf ihr Potenzial, Renditen zu stabilisieren und die Portfolio-Performance über die Zeit hinweg zu unterstützen. Swatch wurde trotz seiner jüngsten Underperformance von unseren Modellen als eine geeignete Position für die langfristige Stabilität und Wachstumsziele des Portfolios identifiziert.
Das quantitative Modell begann im Dezember 2024, Swatch aufzustocken, nachdem die Aktie im November um -10 % gefallen war. Dieser Zeitraum markierte das Ende einer Stabilisierungsphase für die Aktie, was sie zu einer attraktiven Gelegenheit machte. Ihr Potenzial, positiv zur Gesamtperformance des Portfolios beizutragen, war aus Risiko-Rendite-Perspektive klar erkennbar. Seitdem hat Swatch tatsächlich positiv zur Portfolio-Performance beigetragen – ein Beweis dafür, dass wir langfristigen Wert priorisieren, anstatt uns von kurzfristigen Schwankungen leiten zu lassen.
Aus Ypsomed sind Sie ausgestiegen. Vor welchem Hintergrund haben Sie diese Position geschlossen?
Die Entscheidung, unsere Position in Ypsomed zu veräussern, wurde ausschliesslich durch operative Faktoren bestimmt und steht im Einklang mit unserem disziplinierten, datenbasierten Ansatz. Im Rahmen unserer Strategie überwachen wir die Liquidität und Markttiefe der Aktien in unserem Portfolio genau, da das Schweizer Mid- und Small-Cap-Segment gelegentlich Phasen mit reduzierter Marktliquidität erleben kann.
Unser primäres Ziel ist es, dass die Anlageergebnisse aus der Qualität der von uns ausgewählten Unternehmen resultieren und nicht aus der Inanspruchnahme einer Illiquiditätsprämie. Mit anderen Worten: Die Performance unseres Portfolios soll auf soliden, fundamentalen Investments basieren und nicht auf der Fähigkeit, weniger liquide Aktien zu halten.
Diese Entscheidung unterstreicht unser Bekenntnis zu einem emotionslosen, systematischen Anlageprozess. Wir entwickeln keine emotionale Bindung an Positionen, sondern konzentrieren uns darauf, das Gesamtportfolio zu optimieren, indem wir rationale Entscheidungen auf Basis der aktuellen Marktbedingungen treffen.
Auch bei Burckhardt Compression sind Sie raus. Warum?
Ähnlich wie bei Ypsomed wurde der Ausstieg aus Burckhardt Compression durch eine Verschlechterung der Liquidität und der Handelsbedingungen bestimmt. Unser Anlageprozess legt grossen Wert auf Liquidität und Kosteneffizienz. Da die Marktbedingungen es zunehmend erschwerten, die Aktie effizient zu handeln oder im Portfolio zu repositionieren, kam unser Modell zu dem Schluss, dass es nicht mehr optimal war, die Position aufrechtzuerhalten.
Diese Entscheidung unterstreicht unser Bekenntnis zu einem effizienten Portfolio, das sich an veränderte Marktbedingungen anpasst und sicherstellt, dass jede Position unseren Zielen von Stabilität, Liquidität und langfristigem Wachstum entspricht.
Welche anderen Investments in Ihrem Portfolio möchten Sie positiv herausstreichen? Von welchen Aktiern lassen Sie die Finger?
Indem wir unserem systematischen und datenbasierten Ansatz treu bleiben, bevorzugen wir es, das gesamte Set unserer aktuellen Positionen im Portfolio hervorzuheben. Diese wurden gezielt ausgewählt und gewichtet, um unsere Ziele einer ausgewogenen Balance zwischen Risiko und Rendite zu erfüllen. Jede Aktie spielt eine wichtige Rolle in der Gesamtperformance des Portfolios – und genau diese ausgewogene Mischung ist der Schlüssel zu unserem langfristigen Erfolg.
Unser Ziel ist es, ein Portfolio zu schaffen, das Renditen maximiert und gleichzeitig das Risiko kontrolliert. Es geht nicht darum, dass eine einzelne Aktie heraussticht, sondern vielmehr darum, wie jede Position die anderen ergänzt, um das gewünschte Ergebnis zu erzielen.
Mit welchem Motto machen Sie sich selbst und Ihren Mitarbeitenden Mut in diesen Zeiten?
In unsicheren Märkten sind Disziplin und Objektivität von grösster Bedeutung. Unser Leitprinzip ist einfach: Vertraue dem Prozess. Märkte durchlaufen Zyklen der Volatilität, doch indem wir unserem systematischen, datenbasierten Ansatz folgen, stellen wir sicher, dass jede Entscheidung auf Analyse basiert – und nicht auf Emotionen.
Diese Denkweise gilt auch für unser Team. Anstatt uns von kurzfristigem Marktlärm beeinflussen zu lassen, konzentrieren wir uns auf das, was wir kontrollieren können: eine gründliche Bewertung, ein dynamisches Risikomanagement und eine langfristige Perspektive. Durch die konsequente Anwendung unseres Anlageansatzes schaffen wir Stabilität in Zeiten der Unsicherheit und gewinnen das nötige Vertrauen, um auch herausfordernde Marktphasen erfolgreich zu meistern.
Letztlich sind wir überzeugt: Resilienz entsteht durch Vorbereitung, Erfolg durch Disziplin. Das ist es, was uns motiviert und fokussiert hält – unabhängig von den Schlagzeilen.
Herr Marsiaj, ich danke Ihnen für dieses Gespräch.
