Die WIR Bank ist ein klassisches Finanzinstitut und erzielt ihre Erträge im Zinsengeschäft, aus Kommissionen und Dienstleistungen sowie dem Wertschriftenhandel. Zu den Kunden gehören Privatpersonen ebenso wie Firmenkunden. Eine Besonderheit der WIR Bank ist es, dass sie mit der WIR über eine eigene Währung verfügt. Sie wickelt ihre Geschäfte daher in zwei Währungen ab: CHW und CHF. So kann die Bank entweder im klassischen Geschäft oder im WIR-Bereich wachsen, was in der Regel grössere Ertragsschwankungen ausschliesst.

Im Geschäftsjahr 2012 florierte das Schweizer Franken-Geschäft aufgrund der extrem niedrigen Zinsen. Die Ausleihungen stiegen um 6.6% auf 3.53 Mrd. CHF. Treiber war hier das Hypothekargeschäft mit plus 7.9% auf 2.67 Mrd. CHF. Auch bei den Kundengeldern verzeichnete die Bank einen kräftigen Zuwachs auf 2.05 Mrd. CHF. Beim WIR-Geschäft musste das Institut einen Rückgang um 6.0% hinnehmen, was mit den niedrigen Zinsen und der guten Auftragslage bei den KMU begründet wird. Beides habe die Nachfrage nach WIR-Krediten sinken lassen. Insgesamt stiegen die Erträge aus dem Zinsengeschäft um 12.5% auf 48.25 Mrd. CHF. Trotz eines leichten Rückgangs (minus 3%) im Kommissions- und Dienstleistungsgeschäft und einem höheren Geschäftsaufwand lag der Jahresgewinn für 2012 mit 12.6 Mio. CHF um 5.5% über dem Vorjahreswert. Die Anteilseigner profitieren von dem besseren Ergebnis in Form einer auf 9 CHF je Stammanteil erhöhten Dividende.

Obwohl das Geschäftsmodell der WIR-Bank auf den ersten Blick gewöhnungsbedürftig erscheint, so hat es sich seit der Gründung der WIR-Genossenschaft im Jahr 1934 bewährt. Zudem konnte es ständig weiterentwickelt werden. Der Kurs für die WIR-Stammanteile bewegte sich längere Zeit in einem engen Band zwischen 360 und 400 CHF. Seit Jahresbeginn scheint wieder etwas Schwung in den Kurs gekommen zu sein: dieser kletterte um knapp 14% auf aktuell 410 CHF. Damit trägt die Kursentwicklung dem guten Jahresabschluss Rechnung. Die Dividendenrendite liegt auf diesem Niveau bei 2.2% und damit im Durchschnitt der Retailbank-Aktien. Mit einem Kurs/Buchwert-Verhältnis von 1 und einem KGV von knapp 30 sind die Papiere anspruchsvoll bewertet. Sie eignen sich für Investoren, die nach Alternativen zu den klassischen Retailbanken suchen und eine Sympathie für das WIR-Modell mitbringen.

Unter den Aktien der Regionalbanken waren die Titel der Regiobank Solothurn in den letzten Jahren einer der Top-Performer. Durch den Austritt aus dem Regionalbankenverbund RBA hat das Institut Ende 2005 auf die Unabhängigkeit gesetzt. Unter dem Namen „Esprit“ gründeten die Solothurner gemeinsam mit seinerzeit zehn anderen Regionalbanken ein Netzwerk und wechselten schon frühzeitig auf die Informatikplattform Finnova. Der Aktienkurs des im Grossraum Solothurn tätigen Instituts hat sich seither fast verdoppelt (plus 82%).

Für die erfolgsverwöhnte Regionalbank verlief auch das Geschäftsjahr 2012 wieder erfreulich. Dem Institut flossen 139 Mio. CHF (plus 9.1%) an Kundengeldern zu. Auch die Ausleihungen nahmen deutlich zu (plus 6.9%), so dass die Bilanzsumme um 9.1% auf 2.3 Mrd. CHF wuchs. Der Druck auf die Zinsmarge führte trotz des gestiegenen Kreditvolumens zu einem unterproportionalen Anstieg des Zinserfolgs, der 28.7 Mio. CHF (plus 1.9%) erreichte. Die Erträge aus Kommissionen, Dienstleistungen und dem Handel verharrten auf Vorjahresniveau. Dank eines nur marginal (plus 0.8%) höheren Geschäftsaufwands gelang es der Bank, einen um 9.5% auf 18.9 Mio. CHF gestiegenen Bruttogewinn auszuweisen. Der Reingewinn lag mit 7 Mio. CHF ebenfalls leicht (plus 2.2%) über dem Vorjahreswert. Die Aktionäre erhalten wie in den vergangenen Jahren eine Ausschüttung in Höhe von 66 CHF je Aktie.

Aufgrund der grossen Herausforderungen im Regionalbankensektor (sinkende Zinsmarge, Risiken Immobilienmarkt, Regulierung usw.) versprechen Investments in Bankaktien derzeit keine Outperformance. Unter den Titeln der ausserbörslich gehandelten Aktien ist derjenige der Regiobank Solothurn bei Kursen um die 3’160 CHF fair bewertet. Auf diesem Niveau weist der Titel einen Abschlag von knapp 10% auf den ausgewiesenen Buchwert von 3’412 CHF je Aktie aus. Zudem rentiert das Papier mit 2.1%. Die Cost/Income-Ratio von 53% zeigt zudem, dass das Institut im Vergleich zu anderen Regionalbanken sehr effizient arbeitet. Auch der Eigenmitteldeckungsgrad von 173.7% ist zwar nicht als sehr komfortabel zu bezeichnen, übertrifft jedoch die von der Finanzmarktaufsicht Finma geforderten Werte deutlich. Angesichts dieser Ausgangslage dürfte der Aktienkurs nach unten gut abgesichert, das Kurspotenzial nach der guten Entwicklung in den letzten Jahren jedoch auch begrenzt sein.

Die ordentliche Generalversammlung der Zuger Medibank AG findet am Freitag, dem 19. April, statt. Der Termin wurde entgegen früheren Angaben aufgrund der Veränderungen in Verwaltungsrat und Geschäftsleitung im letzten Herbst auf einen späteren Zeitpunkt verlegt. Nach Auskunft von Bankdirektor Stephan Häberle will der Verwaltungsrat an der GV die neue Strategie der Bank präsentieren. Derzeit arbeiten Geschäftsleitung und VR intensiv an dieser neuen Strategie, die nach dem abrupten Wechsel im Verwaltungsrat sowie Fragen der Finanzmarktaufsicht Finma zum Fortbestand der Bank notwendig geworden ist.

Die Inhaberaktien der Medibank werden derzeit zu Kursen um die 1’000 CHF gehandelt. Für das Geschäftsjahr 2012 ist mit einem Gewinneinbruch sowie einem Dividendenausfall zu rechnen. Bis zur GV sind daher keine grossen Kursbewegungen zu erwarten.

Dass auch die kleinen Regionalbanken in dem aktuell schwierigen Umfeld gefordert sind, zeigt sich am Jahresabschluss der BBO Bank Brienz Oberhasli AG (BBO). Das in Brienz im Berner Oberland ansässige Institut konnte angesichts der höheren Nachfrage nach Hypotheken auch im Geschäftsjahr 2012 die Bilanzsumme um 4.8% auf 507 Mio. CHF ausweiten. Sowohl Ausleihungen als auch Kundengelder stiegen um rund 4%, so dass der Deckungsgrad mit 88.4% auf dem Niveau des Vorjahres verblieb und somit der grösste Teil der Ausleihungen weiterhin durch Kundengelder gedeckt ist. Der Zuwachs bei den Ausleihungen hatte zur Folge, dass auch der Erfolg aus dem Zinsengeschäft um 1.6% auf 7.2 Mio. CHF gesteigert werden konnte. Durch ein „konsequentes Kostenmanagement“, wie es die Bank in ihrer Pressemitteilung schreibt, konnte der Geschäftsaufwand marginal um 0.6% gesenkt werden. Es resultierte ein Bruttogewinn von 3.4 Mio. CHF (plus 7.2%). Der Jahresgewinn bleibt mit 402’000 CHF gleich; ebenso die Dividende von 2.40 CHF/Aktie.

Die BBO profitiert wie viele kleinere Regionalbanken von ihrer meist lokalen Klientel. Dennoch ist sie dem Regulierungs- und Margendruck ebenso wie grössere Bankinstitute ausgesetzt. Darauf reagiert sie, indem sie die Effizienz durch eine Fokussierung der Führungsbereiche steigern will. Dies sollte sich laut Aussagen von Bankdirektor Gerold Baumgartner positiv auf die Erfolgsrechnung auswirken. Obwohl die Aktie der BBO bei Kursen um die 140 CHF nur mit 50% des Buchwertes bewertet ist, gibt es gemessen an der Dividendenrendite von nur 1.3% und einem Kurs/Gewinn-Verhältnis von 46 lukrativere Anlagemöglichkeiten. Zudem ist der Eigenmitteldeckungsgrad in den vergangenen Jahren auf 164.6% zurückgegangen, was im Branchenvergleich eher niedrig ist. Laut Finma sind ab 2016 für Regionalbanken mindestens 150% gefordert. Die Aktien eignen sich daher vor allen Dingen für Anleger mit einem Bezug zur Region.